第七章 国际黄金交易中心

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英国在欧洲历史上有着举足轻重的作用,它是第一个实行金本位制的国家,在黄金与管理上经验丰富。伦敦黄金市场历史悠久,其发展历史可追溯到300多年前。1804年,伦敦取代荷兰阿姆斯特丹成为世界黄金交易的中心,1919年伦敦金市正式成立,每天进行上午和下午的两次黄金定价。由五大金行定出当日的黄金市场价格,该价格一直影响纽约和香港的交易。市场黄金的供应者主要是南非。1982年以前,伦敦黄金市场主要经营黄金现货交易,1982年4月.伦敦期贷黄金市场开业。目前,伦敦仍是世界上最大的黄金市场。

伦敦是国际性的黄金现货交易中心,全球各地的本地伦敦金的结算,都集中在伦敦金市进行。

伦敦黄金市场的特点之一是交易制度比较特别,因为世界上各个主要的伦敦金市场,实际上并没有实际的交易场所,其交易是通过无形方式--各大金商的销售联络网完成。交易会员由具权威性的五大金商及一些公认为有资格向五大金商购买黄金的公司或商号所组成,然后再由各个加工制造商、中小商号和公司等连锁组成。交易时由金商根据各自的买盘和卖盘,报出买价和卖价。

伦敦金市会在每个交易日的伦敦时间上午七点半,订出上午定价(AMFixing)。定价的目的,就是开出一个较为能够被市场接受的金价。定价过高和过低,都会影响投资者的操作,伦敦五大金行也会做出相应调整。定价是黄金价格的买卖标准,而世界各地投资者均以定价为黄金投资的重要参考。伦敦黄金市场的下午定价则于伦敦时间下午三点开出。

目前决定定盘价的五大金商是:

Barclayscapital,英国巴克莱

Deutschebank,德意志银行

Scotiamocatta,加拿大枫叶银行分支机构

Hsbc,汇丰银行

SocieteGenerale,法国兴业银行

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伦敦黄金市场交易的另一特点是灵活性很强。黄金的纯度、重量等都可以选择,若客户要求在较远的地区交售.金商也会报出运费及保费等,也可按客户要求报出价格。最通行的买卖伦敦金的方式是客户可无须现金交收,即可买入黄金现贷,到期只需按约定利率支付利息即可,但此时客户不能获取实物黄金。这种黄金买卖方式,只是在会计账上进行数字游戏,直到客户进行了相反的操作平仓为止。

伦敦黄金市场特殊的交易体系也有若干不足。首先:由于各个金商报的价格都是实价,有时市场黄金价格比较混乱,连金商也不知道哪个价位的金价是合理的,只好停止报价,伦敦金的买卖便会停止;其二是伦敦市场的客户绝对保密,因此缺乏有效的黄金交易头寸的统计。

二、苏黎世黄金市场

苏黎世黄金市场,是二战后发展起来的国际黄金市场。由于瑞土特殊的银行体系和辅助性的黄金交易服务体系,为黄金买卖提供了一个既自由又保密的环境,加上瑞士与南非也有优惠协议,获得了80%的南非金,以及前苏联的黄金也聚集于此,使得瑞土不仅是世界上新增黄金的最大中转站,也是世界上最大的私人黄金的存储中心。

苏黎世黄金市场没有正式组织结构,由瑞土三大银行:瑞士银行(SwissBank)、瑞士信贷银行(CreditSwissBank)和瑞士联合银行(UnionBankofSwitzerland)负责清算结账、三大银行不仅可为客户代行交易,而且黄金交易也是这三家银行本身的主要业务。苏黎世黄金总库(ZurichGoldPool)建立在瑞土三大银行非正式协商的基础上,不受政府管辖,作为交易商的联合体与清算系统混合体在市场上起中介作用。

苏黎世黄金市场无金价定盘制度,在每个交易日任一特定时间,根据供需状况仪定当日交易金价,这一价格为苏黎世黄金官价。全日金价在此基础上的波动无涨停板限制。

由于苏黎世黄金市场的历史比较悠久,在市场成熟度和市场力量方面,都获得国际的认可,达到国际标准。苏黎世黄金市场曾经在国际黄金市场上的地位仅次于伦敦,现在仍居于黄金市场前五名之内。

三、美国黄金市场

美国黄金市场是20世纪70年代中期发展起来的,主要原因是1977年后,美元贬值,美国为了套期保值和投资增值获利发展起来的。美国黄金市场由包括纽约商品交易所(NYMEX)、芝加哥国际商品交易所(IMM)、底特律、旧金山和水牛城共五家交易所构成。

美国黄金市场以做黄金期货交易为主,目前纽约黄金市场已成为世界上交易量最大和最活跃的期金市场。纽约商品交易所(NYMEX)是全球最具规模的商品交易所,同时是全球最早的黄金期货市场。根据纽约商品交易所的界定,它的期货交易分为NYMEX及COMEX两大分部,NYMEX负责能源、铂金及钯金交易,其余的金属(包括黄金)归COMEX负责。

COMEX目前交易的品种有黄金期货、迷你期货、期权和基金。COMEX黄金期货每宗交易量为100盎司,交易标的为的成色金。迷你黄金期货,每宗交易量为50盎司,最小波动价格为美元/盎司。COMEX的黄金交易往往可以主导全球金价的走向,实际黄金实物的交收占很少的比例。参与COMEX黄金买卖以大型的及机构投资者为主,他们的买卖对金市产生极大的交易动力;庞大的交易量吸引了众多投机者加入,整个黄金期货交易市场有很高的市场流动性。

四、香港黄金市场

香港黄金市场已有90多年的历史。其形成是以香港金银贸易场的成立为标志。1974年,香港政府撤消了对黄金进出口的管制,此后香港金市发展极快。由于香港黄金市场在时差上刚好填补了纽约、芝加哥市场收市和伦敦开市前的空档,可以连贯亚、欧、美,形成完整的世界黄金市场。其优越的地理条件引起了欧洲金商的注意,伦敦五大金商、瑞士三大银行等纷纷来港设立分公司。他们将在伦敦交收的黄金买卖活动带到香港,逐渐形成了一个无形的当地伦敦金市场,促使香港成为世界主要的黄金市场之一。

目前,香港黄金市场由三个市场组成:

1.香港金银贸易市场。以华人资金商占优势,有固定买卖场所,交易方式是公开喊价,现贷交易。以港币报价,黄金成色以为标准,最少合约成交量为100司马两,最小的价格变动为一元。买卖数量如果不是很多,均可免付保证金。若买卖超过2000两的信用额,则每手超额的黄金买卖需缴付保证金五万元。

贸易场主要由二十一名行员组成理监事会,负责管理事宜,行员任期两年。金银贸易场亦授权三十二家会员金号,铸造规格和成色划一的金条。以作为场内行员间交收的用途。

2.伦敦金市场(LocoLondonGold),从1975年开始初具规模。以盎司计算美元报价,实金交收在英国伦敦进行,在纽约进行美元结算。伦敦金的黄金成色必须在以上。

伦敦金买卖时间与金银贸易场开市时间大致相同,以国外资金商为主体,没有固定交易场所。伦敦金仍是现货买卖市场,成交后下一个工作日便要进行交收。

3.黄金期货市场,在上世纪80年代,香港曾有过自己的黄金期货产品,当时是由香港商品期货交易所(香港期货交易所前身,目前已并入港交所)经营,但其后因为成交不足而在上世纪90年代取消。目前香港人所买卖的黄金期货合约则均是海外交易所的舶来品。目前香港政府仍在考虑建立黄金期货市场。

五、新加坡黄金市场

新加坡黄金市场始于1969年,政府准许三家金号和七家银行可以进行黄金买卖,仅有二十多年的历史,当时交易限制较多,买卖疏落。1973年,新加坡政府放宽对黄金买卖的限制,同时正式解除了管制,是新加坡黄金市场步向成熟。1984年,新加坡推出了与芝加哥金融期市挂钩的新加坡金融期市(SIMEX),组成一个全球最大的金融期市。投资者可以分别在新加坡金融期市和芝加哥金融期市入市和平仓。使得两各地区的营业时间延长,也令新加坡的黄金市场步向国际化。

六、日本黄金市场

日本的东京黄金交易所成立于1982年3月,其前身是日本贵金属协会,该协会的成员均是多年从事贵金属业务的商行。日本战后工业发达,工业用黄金需求增加,日本黄金市场随之发展。由于日本经济发达,投资黄金的风气也很盛行,交易所成立之初,由于管理过程和实物运作均未上轨道,交易细则也非常繁复,因此每天的交易量很少。

以前,由于日本工业的需求,黄金市场的存在仅为日本提供充足的工业原料。而近几年间黄金投资者逐渐增多,形成一个颇具影响力的黄金市场,对金市具有一定的左右力量。

七、澳洲黄金市场

澳洲黄金市场以澳元为结算单位,市场上除有黄金的现货买卖之外,也有黄金期货买卖。在现货交易方面,澳洲黄金市场每次买卖的数量单位为五十盎司。而黄金期货主要集中在雪梨期货交易所,始于1978年。

澳洲黄金市场对投资者的吸引力较少,主要原因是市场成交量小,又多了一重计算汇率的手续。